國際供應形勢

全球菜籽產量變化：據美國農業部報告，2024/2025年度全球油菜籽產量為8618萬噸，較上年度的8988.5萬噸略微下降370.5萬噸，降幅為4.12%，主要是因為歐洲油菜籽生產受到惡劣天氣打擊。其中，加拿大油菜籽產量在過去3年被歐盟超越后，再度奪回世界Z大生產國的地位。而加拿大統計局預計今年其油菜籽產量較上年同期下降7%，至1784萬噸，USDA本月報告也將加籽產量從上月預估的2000萬噸下調至1880萬噸，期末庫存同步下調，支撐加籽價格.

主要產區供應情況：歐盟作為重要的菜籽產區，因4月末的霜凍影響，2024/2025年度菜籽產量預期下調，如戰略谷物、油世界、歐盟統計局、美國農業部等機構對其產量的Z新預估分別為1810萬、1832萬、1946萬、1900萬噸，雖減產預估僅數十萬噸，但仍對市場產生影響。此外，澳大利亞油菜籽產量充足，但由于擔心油菜莖基潰瘍病菌等，其對中國的出口受到限制.

菜籽進口政策影響：中國是菜籽進口大國，加拿大是主要進口來源地之一，但2024年9月中國對原產于加拿大的進口油菜籽進行反傾銷立案調查，這使得未來從加拿大進口菜籽的情況存在不確定性，進而影響國內菜油的供應。不過，中國也可能會轉向澳大利亞和烏克蘭尋求替代供應.

國內供應情況

菜籽庫存與進口：目前國內菜籽庫存處于高位，截止到12月13日，菜油的商業庫存為42.59萬噸，且今年下半年國內進口油菜籽持續大規模到港，油廠開機率維持較高水平，國內沿海進口菜籽和全國油廠進口壓榨菜油庫存處于歷史同期偏高水平，分別為100.3萬噸和49.9萬噸。9月我國菜籽進口量創下10年來的新高，1-9月合計進口菜籽423萬噸，其中進口加拿大菜籽401萬噸。但隨著對加菜籽反傾銷調查的進行，后續進口量或受影響.

菜油庫存與生產：國內菜油庫存今年持續處在偏高水平，華東地區菜油庫存為32.75萬噸，且處在累庫過程中。在進口榨利尚可的情況下，油廠始終保持較高的生產積極性，高供給壓制價格反彈空間.

需求端情況

國內消費市場：國內菜油需求并無明顯亮點，基本面情況依舊偏弱，下游貿易商畏高情緒猶存，不過隨著菜油期價下跌，近期下游點價和提貨增加，成交量有所好轉，且今年春節較早，可能促使部分終端提前備貨.

生物柴油需求：2024/2025年度，美國對可再生柴油需求增加，新年度菜油貿易量將再創新高，但全球菜籽油庫存減少，預計全球菜籽油供應將進一步收緊.

市場博弈與價格走勢

供應端趨緊與庫存高企的博弈：國際上菜籽供應因主產區減產而趨緊，國內則面臨菜籽及菜油庫存高企的局面，市場在這兩者之間進行博弈，導致菜油價格走勢復雜，多空交織，短線波動較大.

油脂市場相互影響：棕櫚油市場在減產預期及印尼政策的推動下表現相對強勁，豆油市場則因全球大豆豐產預期而承壓，油脂市場的分化走勢也對菜油市場產生影響，菜油市場需在整體油脂供需格局中尋找自身定位和價格支撐.

菜油反彈空間有限：綜合來看，盡管存在供應端的一些支撐因素，如加拿大菜籽減產、歐洲菜籽霜凍等，但國內高庫存以及需求端的相對疲軟，使得菜油反彈空間受到限制，預計將維持寬幅震蕩走勢。后續需密切關注進口買船和到港情況、中加關系動態、全球菜籽產量變化以及其他油脂市場走勢等因素對菜油市場的影響.