短期淀粉價格階段性區(qū)域波動，不足以扭轉(zhuǎn)淀粉基本面整體偏弱的預(yù)期，原料玉米低位運行、終端消費支撐有限，后期淀粉價格運行區(qū)間上方仍將存在明顯壓制。

　　春節(jié)后玉米淀粉市場并不平靜，區(qū)域性階段波動行情此消彼長。2月上中旬因節(jié)后下游補貨仍未啟動，淀粉價格開年出現(xiàn)首波下跌。進(jìn)入2月中下旬，伴隨下游集中補庫啟動，淀粉價格止跌反彈。在預(yù)期反彈結(jié)束、市場面臨重回疲弱之際，上周末開始的華北玉米反彈行情，再度拉動相關(guān)區(qū)域淀粉報價跟漲。在需求面相對平淡的預(yù)期下，預(yù)計后期淀粉價格受原料玉米價格波動的影響程度將加深。

　　春季終端消費淡季將延續(xù)

　　每年春節(jié)后至5月前，都是淀粉傳統(tǒng)消費淡季，在春節(jié)提振效應(yīng)消退、夏季消費旺季來臨前，淀粉終端需求整體處于蟄伏期，此階段也是產(chǎn)區(qū)玉米集中上市期，玉米價格多處于低位運行狀態(tài)。受原料及消費疲弱影響，淀粉價格一般亦處于低位運行區(qū)間。

　　今年雖然淀粉價格同比大幅下降、淀粉替代需求有所增加，對淀粉消費形成一定拉動，但原料玉米低價及東北深加工補貼刺激，導(dǎo)致目前全行業(yè)均處于高開工率狀態(tài)，整體看淀粉供應(yīng)環(huán)境偏松，并不支撐淀粉價格上漲動能。

　　后期供應(yīng)壓力將持續(xù)釋放

　　目前淀粉行業(yè)開工率維持高位水平，在經(jīng)歷春節(jié)期間的階段性小幅回落后，節(jié)后停產(chǎn)企業(yè)多已恢復(fù)生產(chǎn)。東北企業(yè)因受補貼刺激，基本處于滿負(fù)荷開工狀態(tài)；華北企業(yè)雖然沒有補貼支撐，但在當(dāng)前原料及淀粉比價下，仍有加工利潤，廠家開工率雖不及東北，但也處于往年同期較高水平。中國玉米網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份全國淀粉行業(yè)開工率在75%左右，基本恢復(fù)至春節(jié)前的高位水平。持續(xù)的高開工率下，淀粉供應(yīng)不斷增加，而終端消費量擴增有限，預(yù)計后期淀粉庫存將持續(xù)增加，價格上漲后勁不足。

　　期價上漲與基本面漸行漸遠(yuǎn)

　　在淀粉現(xiàn)貨市場并無持續(xù)有效支撐的大環(huán)境下，近期淀粉期貨價格確實走出一根漂亮的“陽線”，與春節(jié)后2月17日1799元/噸的結(jié)算價相比，目前淀粉1705合約價格已經(jīng)累計上漲100點以上。近期淀粉期價持續(xù)上漲，更多是多頭資金拉動的結(jié)果，并非基于現(xiàn)貨及對后期需求大幅回暖預(yù)期的反應(yīng)。相反，在目前及未來兩個月現(xiàn)貨供需預(yù)期下，淀粉期價的持續(xù)走高似乎已經(jīng)顯得與現(xiàn)貨基本面相悖。

　　華北企業(yè)開工率值得關(guān)注

　　東北深加工企業(yè)補貼政策規(guī)定，在4月底前收購進(jìn)廠、6月底前加工完成的玉米，均將獲得深加工補貼，預(yù)期在補貼期結(jié)束前，東北深加工企業(yè)均將處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。但市場需求相對有限，在東北高開工率、淀粉供應(yīng)增加的情況下，華北淀粉企業(yè)勢必受到影響，因補貼政策支持，東北廠家有著更大的產(chǎn)品降價空間，而華北企業(yè)受原料成本制約更大。東北企業(yè)去庫存壓力增加后，很可能通過降價換市場，因此，后期華北企業(yè)開工率值得關(guān)注。