面對2019年營收增長、凈利下滑的相反趨勢，老恒和釀造將原因歸結為低端產品的銷量增加。但無論是主打品類料酒整體增長疲軟下的中高端料酒銷量縮減，還是多元化調味品戰略下的醬油、黃豆醬在與海天等巨頭“短兵相接”時被認為售價偏高，老恒和所遭遇的，是調味品市場向頭部集中勢頭下，中小企業該多面開戰，還是固守原有護城河的兩難。

    3月31日晚間，老恒和釀造（02226.HK）發布發布2019業績報告。宣布公司實現年收入9.152億元人民幣，同比增加4.7%；權益人應占利潤約1.953億元，同比減少3.2%。對于利潤下滑，老恒和釀造表示，主要由于產品結構變化，低端產品銷售占比增加使毛利率下降所致。

    從各產品分布看，料酒收入由微增0.7%至6.13億元，增速較2018年的4.9%大幅下滑。而因醬油產能釋放，醬油產品增加31.1%至1.96億元。不過，增速也較2018年的45.7%放緩14個百分點。

    除此之外，米醋產品收入微增1.4%至7440萬元左右。其他產品收入縮水25.7%至3180萬元，收縮幅度較2018年的6.2%加重。對于后者的變動，老恒和稱是對市場表現不好的產品產量進行了縮減，但并未透露具體是何種產品。

    對于老恒和主力品類料酒收入疲軟、中高端料酒銷售不振，而醬油增速放緩、其他產品縮水嚴重，以至于在體量上與廚邦、海天等幾十億甚至百億的品牌差距懸殊的“窘境”，食品產業分析師朱丹蓬向財經網產經表示，其對老恒和的多元化布局并不樂觀。因為，即便當下料酒的應用場景有所增加，但與其他調味品相比，難稱剛需。品類之外再考慮其營收體量，老恒和在渠道積累的話語權和博弈能力相比其他以醬油起家的巨頭，也不占優勢。

    而在老恒和的核心品類料酒中，其與海天于部分中低端產品的價格廝殺中略勝一籌。例如，單筆少瓶銷售模式中，老恒和多款價格偏低的料酒500ML※2瓶原價29.9元，現售價20.8元。

    單筆多瓶銷售模式中，老恒和燒肉料酒500ML※4瓶裝價格降至29.9元。海天古道料酒（牛羊肉烹飪調料）450ML※6瓶裝則為45元。

    但老恒和在料酒領域進行終端讓利的代價是，其在財報中稱，“由于電商等新零售渠道帶來市場滲透加深，使得低端料酒產品銷量增加，而大環境使中高端料酒產品的銷量減少。”且在二者影響發揮下，料酒收入增速相繼放緩。

    愈發焦灼的全線產品競爭格局之外，老恒和近期還出現一則原因不明的被執行人信息。根據執行信息公開網披露，今年3月20日，湖州老恒和釀造有限公司被湖州市吳興區人民法院列為被執行人，案號（2020）浙0502執868號，執行標的額高達2000萬元。財經網產經就此聯系老恒和釀造方面，詢問相關事件緣由，但截至發稿，未獲得回復。

    也許，在調味品市場頭部集中的當下，無論是向大品類醬油的紅海市場出擊，還是對核心料酒份額進行防御，對年營收尚不足10億的老恒和而言，都已非坦途。來源：新浪網