大健康產業是公認的一片藍海，于是有了近年來各路資本的搶灘入局。而在《國民營養計劃（2017－2030年）》等國家政策的有力加持下，營養健康產業更是穩穩站上了風口。
“營養健康產業的高質量發展，既離不開科技創新，也離不開資金投入。”在近日舉辦的2024博鰲健康食品科學大會暨博覽會（FHE2024）先導會“健康食品投融資論壇”上，FHE2024大會、中國工程院院士陳君石指出，目前我國營養健康食品行業正處于政策環境利好、科技不斷發展以及消費需求旺盛的有利條件下，產學研資各界應提振信心，加強合作，在科學循證的基礎上共同推進行業良性發展。與會嘉賓認為，隨著我國經濟發展，居民的收入、健康素養以及科技發展水平不斷提升，健康食品投融資“機會永遠大于挑戰”。
一級市場熱度不減，投資迎來“新階段、新局面、新變化”
辦公廳于2017年發布的《國民營養計劃（2017－2030年）》明確提出，要發展食物營養健康產業，加快營養化轉型。“國民營養計劃把食物營養健康上升為一個產業，這是我們專業人員都沒有想到的。”陳君石表示，這足以說明國家對健康食品的重視。商務部國際貿易經濟合作研究院外國投資所副主任張菲認為，健康食品不但滿足了消費者對物質的需求，更給居民帶來了精神的愉悅和滿足，非常符合高質量發展這一我國重要的政策導向，近年來正在迎來巨大的市場機遇，顯現投資商機。
“2015—2018年期間，幾乎全球范圍內的食品飲料企業把營養劃分為未來新的增長點，中國企業更是在非常積極地進行跨境并購，投資海外的營養品品牌。”荷蘭合作銀行食品農業研究部總監黃文君認為，在國內基本面支撐、人口老齡化、消費者尋求疾病預防與健康生活方式等因素的聯合推動下，健康食品行業將迅猛發展。“隨著人均GDP的增長，人均食品的支出逐年增加。2010年左右，中國人均GDP約4500美元，食品的支出為7.7美元；2023年，人均GDP是12500美元左右，食品的支出接近24美元。我們預計2024年食品支出會超過33美元，但即便如此，較之韓國、日本的人均支出80—100美元，仍有很大增長空間。”
國投證券生命健康行業組業務總監徐玉青指出，2020年以來，在居民健康素養提升和新技術賦能的帶動下，我國高質量的發展新周期正在形成，健康產品形態更加多樣化，情緒價值、定制化、科學循證等正在成為新周期中食品產業發展的亮點。2021年—2023年，健康食品行業有9家企業上市，另外有5家中止了IPO，還有5家處于審核階段，“可以說一級市場熱度不減，尤其是消費端還是有挺多的投資熱度。”徐玉青說，今年春節前證監會召開座談會，支持上市公司并購重組，給了投資行業很大信心，未來上市公司之間的并購可能帶來業績上的提升以及股價上的催化，產生第二個增長曲線。
當前，食品行業投資迎來了“新階段、新局面、新變化”，華泰聯合證券大消費行業執行總經理祁玉謙指出，2015—2017年，餐飲和食品飲料行業是投資熱點，2017年達到小高峰，去年又在新茶飲、健康食品休閑食品、特醫食品等領域掀起新的投資熱潮。“食品永遠是熱點。”他說，任何一個政策或者任何一個賽道都享有時代的紅利，但時代的紅利終會過去，一二級市場從業人員需要不斷調整創新，適時更新工作重點和工作方法，以實現在新階段下的“太陽照常升起”。
“有挑戰也有機會，機會永遠大于挑戰。”原DSM中國區總裁、德福資本合伙人蔣惟明在評價健康食品未來投資時表示。
消費需求和科技創新成就產業新賽道投融資熱點
花若盛開，蝴蝶自來。全球市場都看到了健康食品產業的增長機遇，越來越多的嚴肅醫療、食品飲料乃至跨界品牌都在積極布局這一領域。那么，值得資本關注的賽道可能有哪些呢？
“適老食品肯定是機遇，”陳君石表示。適老食品是指能適合老年人消化功能及其他生理功能減退的預包裝加工食品。消化系統功能減退在老年人自然變老過程中普遍存在，是直接影響老年人食物攝取、消化和吸收，導致食欲減退，進而造成各種形式營養不良的主要原因，也是肌肉衰減、骨質疏松、認知障礙及衰弱等老年病癥的危險因素。營養是實現健康老齡化的基礎，為滿足老年人群營養需求，2022年，上海君石生命科學研究院營養與健康老齡化工作組提出了“適老食品”這一概念，并建議由主管部門發布一個國家層面的“適老食品生產和應用指南”，以推動適老食品產業有序、健康發展。“君石生命科學研究院正在與歐瑞咨詢聯合開展有關適老食品的市場調查，”陳君石說，“從目前的數據來看，由于理念、認知、政策、支持環境等各方面的差異，我國在發展適老食品的方向和定位上仍模糊不清，產品供應處于十分缺乏的狀態。”
北極光創投執行董事陳新提出，每一代人由于生活的環境和背景不同，導致消費觀念及行為存在差異，出現了一系列新的消費場景及消費模式。當下的老年群體相比以前，對旅游、交友、聚會有了更多的需求，對生活質量的要求也不斷提高，數智化消費、功效性產品將成為未來的驅動力之一。因此，健康食品行業的科技創新還應結合人文精神，滿足消費者更極致的體驗。
生物合成技術也是食品行業發展的一個新增長點。陳君石指出，利用微生物有目的地進行基因改造，從而生產出過去沒有的產品，比如食品行業需要的各種酶，將有效推動行業創新發展。去年獲國家衛生健康委批準，可以作為營養強化劑應用于嬰幼兒配方奶粉、調制乳粉（兒童用)以及特殊醫學嬰兒食品的兩款母乳低聚糖（HMO），就是利用基因改造的微生物發酵生產的，“這算得上是食品行業中的一塊里程碑”。
“我們從2017年開始持續關注生物技術在食品行業里面的系統性機會。”食芯資本投資總監鄭迪介紹，生物技術是革命性的技術手段，尤其是工程化使用。看好新一代基因編輯技術、生物活性成分、精密發酵等領域，食芯資本目前正在關注由合成生物技術帶來的新原料。《“十四五”生物經濟發展規劃》明確提出，發展合成生物學技術，探索研發“人造蛋白”等新型食品，實現食品工業迭代升級。“事實上，很多原料通過生物技術制造出來后，應用場景顯著拓寬。而蛋白質、碳水化合物以及油脂和功能性活性成分等，未來都有機會以生物技術創新進行生產，重構上游供應鏈的格局。”
食質自然也是資本青睞有加的一個領域。2023年，國家衛生健康委將黃芪、黨參、天麻等9種物質正式納入食質目錄，至此，我國已經發布了3批食質名單，共涉及111種物質。在規范管理的同時，國家衛生健康委還著力推動食質的轉化應用，組織制定了成人高血壓高血脂、糖尿病、兒童青少年生長遲緩、痛風、腎病、兒童和成人肥胖等8項食養指南，以推動群眾不斷深化對食質和食養文化的認知和理解。“近年來，在國家政策支持和年輕群體對傳統文化進一步認可的大背景下，我國食質類產品增長很快。”上海復星科技高（集團）有限公司董事總經理孫東霞指出，“黑芝麻丸、秋梨膏、加入食質的養生茶飲等，無一不是這種趨勢的體現。”
她還表示，近年來越來越多的健康食品開始關注細分人群，適用于老齡群體、嬰幼兒群體、女性群體、運動群體的產品各具特色，然而各品牌對中年群體的關注度還是不夠。“這個群體既是社會也是家庭的頂梁柱，他們關心父母、關心孩子、關心工作，忘了好好關心自己，而實際上，他們也面臨包括睡眠障礙、肥胖、腰肩酸痛等在內的眾多健康問題。目前來看，這個市場需求還沒有被很好地滿足。”
“一些傳統健康食品品類近年來在科研和科普的雙重助力下，得以煥發新生。”德福資本董事黃靖歐說，比如益生菌最初主打腸道健康，后來，其在免疫健康乃至精神健康方面的價值逐漸被科學研究所證實；魚油被用于心血管保護，后來被發現在大腦保護乃至精神穩定方面都可能發揮積極作用。
“嚴肅醫療和食品科技”“嚴肅醫療和日常消費”的融合將創造出誘人的市場空間。清松資本創始合伙人張松說，嚴肅醫療領域里，讓人“愛而苦惱”的，是主要支付方來源于醫保，如果將產品拓展到非醫療的日常消費領域，“市場就大了許多”；而醫學級別的標準和生產工藝“降維”到日常消費領域，將極大提升產品的精準性和有效性，從而開拓出更大的應用場景。“2023年，減重類健康產品可以說賣爆了，一些國際的相關產品銷售額達到幾百億美元。這就是‘用醫療的技術標準解決消費的需求’。可以預見，能夠精準在抗衰老、防脫發、增肌等方面發揮作用的健康產品，以食品為載體呈現，還有巨大的消費空間。”
“從動物蛋白到植物蛋白、人造蛋白，很好地說明了全球食業對可持續發展的重視。”蔣惟明認為，未來，無論食品原料還是功能性成分的載體，天然獲取、生物合成可能既能滿足消費者對減少化工合成的需求，又能帶來新的投資增長點，可持續發展也將進一步成為全球追求的目標。
謹慎投資，抓住機遇避開陷阱
“健康食品的確很有吸引力，可以是機遇，但搞不好就是陷阱。”當資本面對棋局躊躇滿志尋求落子之處時，陳君石給出了善意警示。他說，創新技術的應用在初期可能備受關注，但業界在投資時應當慎重，尤其是對于一些需要長期投入的技術，期待短期回報是不現實的。比如全球范圍內植物蛋白的關注熱度下降，以及特醫食品對技術要求和審批的要求較高、至今未能進入醫保目錄等，都是對相關企業長遠發展的考驗。
鄭迪也表示，基于過去的投資積累，食芯資本的洞察是：成功商業化一個新的功能原料，需要大約15年時間，其中，技術攻關5年，商業化量產5年，真正商業價值被驗證，獲得合理的市場定價，又是5年。而法規上的不確定又讓整個周期和成功概率變得更低。“5年的時間雖長，但比起消費端對于產品的驗證卻是相對確定的，消費需求才是最大的不確定性。”鄭迪以植物基蛋白為例分析指出，曾在全球掀起熱潮，為資本競逐，風頭一時無兩。但很多公司上市后，市值基本上跌去了90%。其中最知名的兩家，作為上市的消費品企業，銷售額達到了4億—5億美元，卻從來沒有實現盈利，這是非常不正常的，這兩家公司也進入了中國，但市場需求沒有打開。“所以，我們希望投資那些有‘金標準’的原料，或者是那種人體本身含有、但需要補充的原料，在一定程度上，消費者教育能走一點兒捷徑。”
具體到企業，食芯資本中意的公司，“需要在意識和能力方面都有非常強的潛力，而不僅僅是在技術上進行創新。畢竟技術只是手段，最終還是需要回歸產品和制造的邏輯。”鄭迪以生物技術類公司為例進一步解釋說，就商業化新原料來說，除了技術攻關，后續的全球專利布局、法規登記以及量產都是這家公司需要具備的核心能力，如果用生物技術迭代傳統的制造工藝，則工藝的優化以及持續的生產和供應鏈的效率提升，還有往往被很多創業公司忽視的充足、低成本的資金，都是公司需要具備的核心能力。
當前，全球生物制造業正面臨泡沫的破裂以及收并購的趨勢，有些技術水平很高的重科研的公司，往往是在商業化量產的時候遇到了嚴峻挑戰，主要是由于整個歐洲、北美不具備生物制造全產業鏈的優勢，尤其是歐洲，雖然有非常多的發酵產能但成本較高，而美國是策略性地把很多產能外移到了南美、東南亞甚至中國，供應鏈完整度不及中國。中國在發酵氨基酸和維生素的產量占到了全球70%，而且擁有成本效率效益非常好的工藝技術和水平。“對中國企業來說，這將是一個利用基礎設施優勢，去全球尋找相對低成本的研發資本，補足上游系統研發短板的好時機。”鄭迪表示，“對于具有較高工藝水平和產能且有意涉足研發以實現轉型的中國生產企業來說，食芯資本非常愿意用資本的力量促進資源的整合。”
中食安信（北京）信息咨詢有限公司總經理費洪濤則從法律法規的角度提示了投資風險。他建議投資者要在充分理解食品領域各項法律、法規、標準的基礎上，及時跟進相關條款的變化，并重點關注產品標簽標示與功能宣稱，防止違規行為給企業發展帶來不利影響。
來源：《中國食品報》(2024年03月13日02版)
記者：劉艷芳羅晨（責編：楊曉晶）